中国石油(601857):油气产量增长稳定,归母净利润创历史新高-公司事件点评报告

# 核心观点

   1. 油气产量稳定增长：公司2024年实现油气当量产量17.97亿桶，同比增长2.2%，其中原油产量9.42亿桶（+0.5%），天然气折合产量8.56亿桶当量（+4.1%）。2025年计划油气当量产量18.27亿桶，较2024年目标增长3.41%。

   2. 资本开支略有增加：全年资本性支出2758.49亿元，同比增长0.2%，炼油化工和新材料板块资本性支出翻倍，主要用于转型升级项目。

   3. 分红率提升：全年分红860亿，末期派发现金股息每股0.25元（含税），分红率维持在50%以上，自由现金流1761.22亿元，同比增长17.1%。

   4. 盈利能力改善：Q4毛利率环比提升2.91个百分点至25.84%，炼油化工业务向中高端转型，减油增化成果显著，化工产品商品量增长13.6%，化工新材料产量增长49.3%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：分别为1704.53亿元、1762.80亿元、1784.50亿元。

   - 当前股价对应PE倍数：分别为8.1、7.8、7.8倍。

   - 投资评级：给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   地缘政治风险；宏观经济波动；成品油需求复苏不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。