中材国际(600970):工程服务转型稳步推进,高分红吸引力强

# 核心观点

   1. 全年收入利润小幅增长：2024年公司实现营收461.3亿元，同比+0.7%；归母净利润29.8亿元，同比+2.3%。其中第四季度营收144.0亿元，同比+0.7%；归母净利润9.2亿元，同比+1.0%。

   2. 海外业务稳健增长：2024年境外收入222.7亿元，同比+10.9%，新签合同额362.0亿元，同比+8.7%。在手订单1034亿元，同比+8.7%，支撑未来持续增长。

   3. 毛利率略有提升：2024年整体毛利率为19.62%，同比+0.19pct；期间费用率为10.76%，同比+0.24pct。

   4. 分红比率持续上升：计划2024-2026年度现金分红比例分别不低于44%、48.40%、53.24%，对应估算2025、2026年股息率分别为5.4%、7.0%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 未来三年归母净利润：31.1/33.2/35.9亿元（前值为39.4/42.5/43.0亿元）。

   - 每股收益：1.18/1.26/1.36元（前值为1.49/1.61/1.63元）。

   - 对应当前股价PE：7.4/7.0/6.4X。

   - 评级：维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动风险；水泥行业风险；国际投资经营风险；汇率风险；盈利预测与估值风险等。

  

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