圆通速递(600233):出口转内销,快递量价有望上行

# 核心观点

   1. 出口转内销政策支持：为应对美国关税影响，商务部推动内外贸一体化，电商平台如京东、阿里等将加大采购出口转内销产品，预计带动国内快递量价上行。

   2. 历史经验参考：2018-2019年期间，受外需增长受阻影响，中国扩大内需，快递行业收入和单量增速显著提升，头部公司净利润回升，股价表现强劲。

   3. 未来展望：预计2025年快递单量增速加快，价格下跌趋势缓和，主要上市公司快递单价跌幅较大，未来回升空间较高；估值处于历史低位，具备均值回归潜力。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 由于2024年快递价格涨幅低于预期，但单量增速高于预期，调整2024-25年归母净利润至41、48亿元（原预测为41、49亿元），并引入2026年预测归母净利润54亿元。

   2. 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业需求增速放缓，成本下降速度放缓，价格竞争激烈，人工成本大幅上涨。

  

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