川投能源(600674):量价齐升Q1开门红,参控股水电迎来投产高峰

# 核心观点

   1. 收入与净利润表现：公司2024年实现营业收入16.09亿元，同比增长8.5%；归母净利润45.08亿元，同比增长2.5%。2025年一季度营业收入3.64亿元，同比增长41.2%；归母净利润14.79亿元，同比增长16.2%。全年业绩略低于预期，主要系雅砻江水电投资收益同比下降。

   2. 分红与股息率：公司宣布分配现金分红0.4元/股，根据4月11日收盘价计算，股息率为2.38%。

   3. 量价齐升：2024年川内流域来水量同比偏丰，发电量稳步增长；水电上网电价小幅上涨，2025年一季度枯水期量价齐升，推动业绩改善。

   4. 投资收益下滑：雅砻江水电净利润同比下降4.52%，主要系杨房沟电站所得税率提升至7.5%。

   5. 财务费用下降：公司通过调整债务结构等措施降低财务费用，进一步增厚业绩。

   6. 未来增长潜力：川内水电项目迎来投产小高峰，多个大水电项目有望年内投产，投资收益有望持续提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年归母净利润预测为52.73亿元（原值为54.91亿元）。

   - 2026年归母净利润预测为57.88亿元（原值为59.81亿元）。

   - 新增2027年归母净利润预测为62.19亿元。

   - 当前股价对应PE分别为16、14和13倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   上网电价下降，来水受天气影响难以准确预测。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。