新兴铸管(000778):面对钢铁困局,积极谋求升级-年报点评

# 核心观点

   1. 行业困境与业绩下滑：2024年公司实现营收361.94亿元（yoy-16.32%），归母净利润1.67亿元（yoy-87.60%）。钢铁行业供需失衡，钢材价格超预期下行是主要拖累因素。

   2. 产品结构调整与创新：公司加大优钢产销，但目前产品毛利率仅为0.35%，仍处于孵化阶段；同时向管网综合服务商转型，并推进高端材料研发。

   3. 供给侧优化预期：钢铁行业供需失衡，政府强调严控产量，供给侧优化重启或渐近，预计公司经营有望改善，业绩触底回暖。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年EPS分别为0.18/0.24/0.26元（较前值下调）。

   - BPS为6.57/6.74/6.90元。

   - 目标价4.48元，对应2025年PB 0.68X（前值4.68元，基于2025年PB 0.70X）。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期，原材料价格大幅波动，国内政策不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。