萤石网络(688475):智能服务机器人拓展第三增长曲线-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年营收54.42亿元（yoy +12.41%），归母净利润5.04亿元（yoy -10.52%）。2025年Q1营收13.80亿元（yoy +11.59%/ qoq -6.69%），归母净利1.38亿元（yoy +10.42%/ qoq +6.90%）。业绩略低于预期，主要因新品拓展带来销售费用增加及竞争加剧。

   2. 业务增长点：

   - 智能家居：摄像机收入持平，入户业务收入同增47.87%，服务机器人收入1.66亿元（yoy +265%），成为第三增长曲线。商用清洁机器人已投入商用场景，陪护机器人RK3接入DeepSeek提升交互属性。

   - 云平台：C端聚焦养老、安防等增值服务；B端基于自研大模型打造AI中台，推动场景化落地。

   3. 未来展望：

   - 引入子品牌“睛小豆”“爱可途”，有望加速收入增长。

   - 积极拥抱AI技术，提升产品智能化水平。

   - 打造云边端差异化生态，推出智能家居AI主机“天机”。

   - 海外市场仍是重点，2024年海外收入增速达26.42%，高于国内的5.54%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为6.48亿元、7.93亿元和9.47亿元（三年CAGR 23.40%），对应EPS为0.82元、1.01元和1.20元。

   - 估值与评级：目标价上调至42.61元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新品研发风险、行业竞争加剧风险、信息保护与数据安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。