瀚蓝环境(600323):多措并举提质增效,利润和现金流同步增长-年报点评

# 核心观点

   1. 营收与利润表现：瀚蓝环境2024年实现营收118.86亿元（同比下降5.22%），归母净利润16.64亿元（同比增长16.39%）。Q4营收31.55亿元（同比下降11.85%，环比增长8.53%），归母净利润2.79亿元（同比增长5.65%，环比下降44.07%）。

   2. 收入结构变化：工程和天然气等业务收入下降，但垃圾焚烧发电运营业务稳健，产能利用率提升和协同业务有望驱动收入增长。

   3. 提质增效措施：公司通过济宁项目、排水美佳东南厂及丹灶金沙扩建项目确认往期收入，同时供热量增长33.53%，推动利润增长。

   4. 现金流与分红：2024年经营现金流净额32.73亿元（同比增长31.85%），自由现金流为13.58亿元（同比增加11.93亿元）。DPS达0.80元（同比增长67%），股息率达到3.4%，公司承诺未来两年DPS增长不低于10%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为2.13/2.22/2.32元（2025-2026年下调幅度为1.5%/4.7%）。

   - 评级：维持“买入”评级，目标价31.10元。

  

   # 风险提示

   收购协同效应低于预期，应收账款回款低于预期，市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。