禾望电气(603063):Q1业绩迎开门红,新能源电控+工程传动快速发展-2025年一季报点评

# 核心观点

   1. 2025年一季报表现：公司实现营收7.74亿元，同比增长41.0%，环比下降45.6%；归母净利润1.05亿元，同比增长90.4%，环比下降43.7%。毛利率为38.4%，同比提升4.7个百分点，环比微降0.1个百分点。

   2. 业绩增长驱动因素：

   - 新能源电控业务收入同比增长39%，工程传动业务收入同比增长96%，成为主要增长点。

   - 规模效应带动费用率同比下降5.7个百分点。

   - 公允价值变动贡献正向收益。

   3. 业务拆分表现：

   - 新能源电控业务实现收入5.8亿元，毛利率为33.0%，贡献利润约3500万元。

   - 工程传动业务实现收入1.2亿元，毛利率为47.5%，贡献利润约2300万元。

   4. 未来展望：

   - 新能源电控业务在风电、光伏和储能领域有望持续增长，同时加快海外布局。

   - 工程传动业务预计保持高增长态势，并实现从国产替代到创新出海的跨越。

   - SVG/大容量电源等产品受益于AIDC发展，有望贡献增量弹性。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年分别实现归母净利润6.1亿元、7.6亿元和9.1亿元，同比增速分别为37%、26%和20%。

   - 当前股价对应PE估值分别为22倍、18倍和15倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期风险、主要原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。