华峰化学(002064):拟收购集团资产,延伸整合产业链

# 核心观点

   1. 收购资产扩展业务领域：华峰化学拟通过发行股份及支付现金的方式，收购华峰合成树脂和华峰热塑的100%股权，交易总对价60亿元。此次收购将深化公司在聚氨酯产业链的布局，进入革用聚氨酯树脂和热塑性聚氨酯弹性体制造领域，丰富产品线并扩大资产规模。

   2. 高增长预期：标的资产合计评估价值60亿元，对应2025年~13x P/E。华峰集团承诺华峰合成树脂2025-27年净利润不低于3.01/3.24/3.42亿元，华峰热塑不低于1.70/2.02/2.32亿元，显示较高增长预期。

   3. 己二酸市场承压：2024年国内己二酸产能过剩，供大于求导致价差收窄，行业吨毛利大幅下行至-1303元/吨，盈利持续承压。

  

   # 盈利预测与评级

   暂不考虑收购资产并表，预计公司2025/26年净利润为31.2/37.7亿元，对应当前股价2025/2026年市盈率分别为11倍/9倍。维持“跑赢行业”评级及目标价9.0元，较当前股价有32%的上行空间。

  

   # 风险提示

   氨纶价格超预期下行，安全生产风险。

  

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