抚顺特钢(600399):量利回落业绩承压,高端产品稳步增长-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 量利回落业绩承压：2024年公司实现营收84.84亿元，同比减少1.06%；归母净利润1.12亿元，同比减少69.18%。其中，2024Q4营收环比减少4.97%，归母净利润转亏至-2.04亿元。

   2. 销量下滑与毛利率下降：特钢销量同比下降8.96%，部分高端产品如工具钢、不锈钢等销量增长，但整体毛利率同比减少0.80个百分点至12.71%。

   3. 减值拖累业绩：2024Q4计提存货跌价和固定资产减值合计-1.64亿元，毛利环比减少0.63亿元。

   4. 高端产品增长可期：高温合金领域受益于国防科技自主化和C919国产大飞机量产需求，未来销量有望持续提升；“三高一特”产品产量稳步增长，2025年指引为10万吨。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.69亿元、4.61亿元和5.61亿元，对应现价PE分别为29x、23x和19x，维持“谨慎推荐”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

  

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