绝味食品(603517):经营短期承压,静待需求恢复

# 核心观点

   1. 事件概述：公司发布2024年报及2025Q1业绩，收入和净利润均同比下降，其中2024年营业收入为62.57亿元（同比-13.84%），归母净利润为2.27亿元（同比-34.04%）；2025Q1营业收入为15.01亿元（同比-11.47%），归母净利润为1.20亿元（同比-27.29%）。

   2. 收入表现：鲜货类产品收入下降，包装产品收入增长显著。2024年鲜货类产品收入为48.59亿元（同比-15.76%），包装产品收入为3.65亿元（同比+29.13%）。2025Q1鲜货类产品收入为11.44亿元（同比-15.30%），包装产品收入为1.19亿元（同比+106.50%）。

   3. 区域市场：2024年各区域市场收入普遍承压，其中西北地区降幅最大（同比-45.13%）；2025Q1华东地区收入实现增长（同比+4.08%），其他区域仍承压。

   4. 盈利能力：2024年整体毛利率为30.53%（同比提升5.76pcts），但归母净利率和扣非归母净利率分别下降1.87pcts和3.16pcts，主要受投资损益与资产减值影响。2025Q1毛利率为30.80%（同比+0.77pct），但费用率增加拖累利润表现。

   5. 应对措施：公司通过品牌升级、数字驱动和精益运营等举措应对市场压力，优化成本结构并提升运营效率，以保持韧性。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为5.04亿元、5.95亿元和6.58亿元（前次预测为6.88亿元和7.45亿元），对应当前股价PE分别为19倍、16倍和15倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险；行业竞争加剧的风险；食品安全风险。

  

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