华熙生物(688363):经营变革深化,25年轻装上阵-年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现收入53.7亿元（同比下降11.6%），归母净利润1.7亿元（同比下降70.6%）。净利润下滑主要由于皮肤科学创新转化业务仍处经营变革期，管理变革产生的短期费用及减值损失影响。

   2. 原料业务：2024年收入12.4亿元（同比增长9.5%），看好国际化战略持续推进及新品贡献增量。

   3. 医疗终端业务：2024年收入14.4亿元（同比增长32.0%），受益于经营变革成果显现及机构覆盖提升，预计2025年持续强劲增长。

   4. 皮肤科学创新转化业务：2024年收入25.7亿元（同比下降31.6%），预计2025年企稳回升，品牌发展方向明确，核心技术夯实。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.94/1.24/1.71元（2025/2026年前值：1.94/2.33元）。

   - 给予公司2025年60倍PE，目标价56.40元（前值：66.65元），维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   线上销售放缓、新品放量不及预期、市场竞争风险、经营变革风险。

  

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