四川九洲(000801):低空经济中的九洲实践-华创交运低空60系列研究(十五)

# 核心观点

   1. 公司布局专业绩:四川九洲控股股东为四川九洲投资控股集团,实际控制人为绵阳市国资委。公司主要布局智能终端、空管产品和微波射频三大领域。2024年收入结构中,智能终端、空管产品、微波射频分别占比62％、25％及8％,毛利结构中智能终端与空管产品分别占比41.4％及40.6％。公司2022-2024年归母净利润维持在2亿元左右。

   2. 低空检测领域布局:四川九洲通过成立四川九洲永昌检测技术服务公司,切入低空飞行检测领域,补强低空产业链测试业务。公司整合永昌机场及川协4号、7号空域资源,为通航企业提供飞行测试与认证等服务,已服务近30家无人机企业。2024年中标江苏东台项目(约2000万元),标志着公司在该领域形成可复制推广的商业闭环。

   3. 低空新基建布局:公司子公司九洲空管在空管雷达领域具有领先地位,2022-2024年净利润分别为1.1、1.2、1.18亿元。公司通过软硬结合的方式,打造低空数字化样板工程,如与顺丰速运合作建设低空物流混合运行应用示范项目。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 盈利预测:预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为2.4、2.8、3.4亿元,同比分别增长21％、20％、19％,对应EPS分别为0.23、0.28、0.33元。

   2. 评级:首次覆盖给予"推荐"评级,看 好公司在低空检测及新基建领域的布局,软硬结合打造九洲样板。

  

   # 风险提示

   政策不及预期、低空飞行器安全风险、全国化扩张不及预期。

  

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