燕京啤酒(000729):25Q1实现开门红,利润再超预期-2024年度业绩快报及25Q1业绩预告点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：燕京啤酒2024年实现营业收入146.7亿元，同比增长3.2%；归母净利润10.6亿元，同比增长63.7%；扣非归母净利润10.4亿元，同比增长108%。其中，24Q4亏损收窄，25Q1预计归母净利润同比增长55.96%-67.66%，实现开门红。

   2. 产品表现：燕京U8销量持续高增长，2024年销量达69.6万千升，同比增长31.4%，远超行业平均水平，助力公司逆势增长。25Q1延续高增速，预计销量继续保持30%以上增长。

   3. 利润率提升：得益于改革红利和降本增效措施，2024年归母净利率达7.2%，同比提升2.7个百分点，未来仍有较大提升空间。

   4. 新业务拓展：公司进军饮料赛道，推出“倍斯特汽水”，借助啤酒渠道优势进行全国推广，探索新增长来源。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2024-2026年归母净利润分别为10.56亿元、14.06亿元和16.56亿元（分别上调1%、10%、7%），对应EPS为0.37元、0.50元和0.59元，PE分别为35x、26x和22x。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   原材料成本上涨快于预期；区域竞争加剧；大单品拓展低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。