太阳纸业(002078):2024Q4业绩符合预期,林浆纸一体化进程加速-年报点评

# 核心观点

   1. 营收稳健增长：2024年公司实现总营收407.27亿元（+2.99%），归母净利润31.01亿元（+0.50%）。分产品看，牛皮箱板纸、铜版纸和溶解浆收入均实现两位数增长。

   2. 行业供需改善：文化纸下游需求有望在Q1开学季提振，叠加涨价函频发，推动纸价上行；内销表现优于外销。

   3. 盈利能力稳定：2024年毛利率为16.01%（+0.12pct），净利率为7.64%（-0.20pct）。费用端优化空间较大，精益管理有望进一步降本增效。

   4. 未来展望：政策驱动行业向绿色低碳化、数字化和制造智能化方向发展，公司三大生产基地产能持续释放，产品结构多元化可期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为35.93/40.70/45.20亿元，对应EPS为1.29/1.46/1.62元。当前股价对应PE为10.59/9.35/8.42倍。上调至“买入”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动、下游需求不及预期、市场竞争加剧等。

  

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