一拖股份(601038):业绩短期承压,受益于行业长期趋势-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩短期承压：公司2024年实现营业总收入119.04亿元，同比增长3.21%；归母净利润9.22亿元，同比下降7.52%。第四季度营业收入同比下滑8.89%，归母净利润大幅下降102.87%。

   2. 行业长期趋势向好：受益于高标准农田建设、土地流转及农机购置补贴政策支持，大型化、智能化产品需求增加，行业骨干企业技术与市场优势显现。

   3. 毛利率略有下降：公司2024年综合毛利率为14.78%，同比下降0.36个百分点，主要因成本管控和促销力度加大。

   4. 海外市场增长：全年出口拖拉机产品同比增长8.23%，借助国机集团资源开拓国际市场初显成效。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.47亿元、11.61亿元、13.07亿元，对应EPS为0.93元、1.03元、1.16元，PE分别为15倍、14倍、12倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   农业、农机补贴等支持政策不及预期；行业竞争加剧风险；国企改革效果不及预期；突发公共卫生事件冲击；材料及部件成本大幅增加的风险；统计误差、预测参数、假设等不及预期等等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。