安琪酵母(600298):国内+海外双增长,展望25年成本端持续改善-公司点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：公司2024全年实现收入152.0亿元，同比+11.9%，归母净利润13.25亿元，同比+4.1%。

   2. 分产品表现：酵母及深加工产品收入同比增长14.2%，制糖业务因贸易糖剥离同比下降26.1%。

   3. 国内外市场增长：国内收入同比增长7.5%，国外收入同比增长19.4%，海外业务表现亮眼。

   4. 成本端改善：展望2025年，新榨季下成本端持续改善，成本红利有望延续。

   5. 新增产能：埃及和俄罗斯的新增产能将提升公司在海外市场的竞争力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为168.9亿元、186.7亿元、205.4亿元，同比增速为+11.2%、+10.5%、+10.0%。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为15.6亿元、17.7亿元、19.1亿元，同比增速为+17.7%、+13.8%、+7.6%。

   - 评级：推荐（维持）。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧、原材料价格大幅上行、需求恢复不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。