华设集团(603018):传统主业延续承压,新兴业务转型升级加速-年报点评报告

# 核心观点

   1. 传统主业延续承压，收入和净利润同比分别下降17.28%和45.17%，但江苏省交通投资计划加码有望支撑主业触底回稳。

   2. 新兴业务持续发力，低空经济订单同比增长96%，数字化、低碳环保等新业务领域布局持续推进，预计带来业绩及估值催化。

   3. 检测业务毛利率有所改善，但其他传统业务毛利率普遍下滑，综合毛利率同比下降1.8个百分点至37.2%。

   4. 资产及信用减值损失增加0.3亿元，期间费用率上升0.9个百分点，现金流净额同比减少1.9亿元，收现比提升至102.1%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司25-27年归母净利润分别为4.2、4.7、5.3亿元，同比分别增长10.9%、11.4%、12.4%，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   数字化转型不及预期，订单结转速度不及预期，市场开拓不及预期，项目毛利率不及预期，人效提升不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。