蓝天燃气(605368):城燃业务毛利率受未及时顺价影响,分红比例创新高-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：蓝天燃气2024年全年实现营业收入47.55亿元，同比减少3.87%；归母净利润5.03亿元，同比减少16.98%。第四季度营业收入和净利润环比有所增长，但同比仍下降明显。

   2. 毛利率下降：公司主营业务毛利率为19.41%，同比下降1.97个百分点。其中，城燃业务和管道天然气业务毛利率分别下降2.28和3.01个百分点，主要受居民燃气价格未及时顺价及下游需求影响。

   3. 现金流情况：经营活动现金流净额5.97亿元，同比减少12.25%；筹资活动现金流净额-8.65亿元，同比大幅下降，主要因分红支出增加和借款减少所致。

   4. 期间费用率提升：三项期间费用率合计为5.69%，较上年提升0.34个百分点，其中财务费用增长显著。

   5. 高分红比例：2024年现金分红总额6.39亿元，分红比例达126.93%，股息率为8.40%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025—2027年归属于上市公司股东的净利润分别为5.25亿元、5.52亿元和5.83亿元，对应每股收益为0.73元、0.77元和0.82元。按照2025年4月9日收盘价10.72元/股计算，PE值分别为14.59倍、13.87倍和13.13倍。基于行业发展前景和公司估值水平，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   天然气顺价政策落地时间不确定；下游需求不及预期；系统风险。

  

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