海油发展(600968):能源技术服务高增长,2024年扣非归母净利润同比增长32.9％

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收525.2亿元（同比+6.5%），归母净利润36.6亿元（同比+18.7%），扣非归母净利润38.0亿元（同比+32.9%）。毛利率为14.6%（同比+1.2pcts），净利率为7.2%（同比+0.7pcts）。

   2. 第四季度表现：营收188.4亿元（同比+6.4%），归母净利润9.7亿元（同比+3.4%），扣非归母净利润13.1亿元（同比+47.1%）。毛利率为14.6%（同比+1.7pcts），净利率为5.2%（同比-0.1pcts）。

   3. 业务板块增长：

   - 能源技术服务产业营收217.3亿元（同比+15.1%），毛利率提升至17.6%。

   - 能源物流服务产业营收232.1亿元（同比+0.6%），毛利率提升至9.3%。

   - 低碳环保与数字化产业营收100.6亿元（同比+0.9%），毛利率提升至19.3%。

   4. 长期发展逻辑：公司收入与中国海油油气产量正相关，预计2025-2026年中国海油国内油气净产量将分别增长7.1%和5.3%，看好公司能源技术服务收入的持续增长。

  

   # 盈利预测与评级

   投资评级为“优于大市”（维持）。分析师下调了对公司2025-2026年归母净利润的预测，主要由于预计公司仍需产生修理支出。

  

   # 风险提示

   原油价格大幅波动的风险；项目进展不及预期的风险；自然灾害频发的风险；地缘政治风险；政策风险等。

  

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