安徽合力(600761):盈利能力持续提升,智能物流业务有望打开第二成长曲线-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩小幅增长，盈利能力持续提升：安徽合力2024年实现营业收入173.3亿元，同比增长1.0%；归母净利润13.2亿元，同比增长0.2%。毛利率为23.5%，同比提升2.9个百分点；净利率为8.7%，同比提升0.6个百分点。

   2. 叉车锂电化进程推进，公司深度受益：2024年中国叉车总销量128.6万台，同比增长9.5%；电动叉车占比达到73.6%，新能源锂电池叉车竞争力显著提升。公司加快推进锂电池、混合动力、氢燃料叉车系列化和产业化，电动化产品占比超65%，锂电化进程持续深化。

   3. 积极开拓国际市场，海外营收增长显著：2024年公司实现海外营收69.3亿元，同比增长13.3%；整机出口12.6万台，同比增长34.1%，增速高于行业平均水平。公司在34个海外国家和地区市占率第一，并深入推进国际化营销体系建设。

   4. 持续优化产业布局，智能物流打开第二成长曲线：公司投资并购宇锋智能，开园合力智能物流产业园，并与华为技术有限公司深化合作，在数字化转型、智能物流等领域展开合作，未来有望通过智能物流业务实现新增长。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“买入”评级。下调2025-2026年归母净利润预测至14.2/16.0亿元（原预测为18.9/22.3亿元），引入2027年归母净利润预测18.1亿元，对应EPS分别为1.60/1.80/2.03元。公司有望受益于叉车行业国际化、锂电化进程，智能物流业务打开第二成长曲线。

  

   # 风险提示

   上游原材料价格波动的风险；扩产进度不及预期的风险；海外市场拓展不及预期的风险。

  

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