中科环保(301175):供热量快速增长,现金流明显改善-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入16.63亿元，同比增长18%；归属净利润3.21亿元，同比增长19%；扣非归属净利润3.16亿元，同比增长23%。

   2. 业务拓展：公司积极拓展垃圾量及供热市场，项目产能进一步释放，固废处理量以及供热量均实现较大增长。

   3. 现金流与分红：经营活动现金流量净额6.82亿元，同比增长65%，回款改善明显。公司派发现金股利1.99亿元，现金分红率61.96%，并提出提高分红频次的规划。

   4. 业务结构：生活垃圾处理业务收入占比77%，同比增长24%；供热业务快速增长，供热量达175.45万吨，同比增长57%。环保装备销售及技术服务收入增长显著，同比增长131%。危废处理处置业务收入同比下降14%，市场竞争加剧。项目建造业务收入同比下降18%，主要由于公司调整了低利润率项目的投入策略。

   5. 并购进展：公司积极并购具有供热潜能的标的，并通过运营标准化提升业绩水平。2024年新签订晋州和枣阳项目股权转让协议，石家庄项目资源整合后实现扭亏为盈，净利润增长显著。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年净利润预测分别为4.03亿元、4.92亿元、5.49亿元。

   - 对应EPS分别为0.27元、0.33元、0.37元。

   - 维持目标价7.12元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   项目进度或业务拓展低于预期、回款低于预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。