中炬高新(600872):业绩符合预期,高质量发展可期-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 评级维持：维持“增持”评级。

   2. 业绩表现：2024年实现营业收入55.19亿元，同比+7.39%；归母净利润8.93亿元，同比-47.37%，主要因工业联合案件撤诉冲回预计负债影响。

   3. 业务增长：分业务看，美味鲜收入同比增长2.89%；分产品看，酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品收入分别同比-1.5%/-0.23%/+27.03%/-11.85%，其中其他业务收入下滑主因蚝油业务短期受舆情影响。

   4. 经销商布局：2024年公司经销商净增加470家至2554家，全国化布局日益完善。

   5. 盈利能力改善：2024年毛利率同比+7.07pct至39.78%，调味品业务毛利率同比+5.13pct；期间费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.24/-0.42/-0.53/+0.22pct。

   6. 内部改革：公司已完成营销架构及人员调整，后续将进一步提升效率，加快改革优化，看好中长期发展。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年EPS分别为1.26/1.42/1.60元，同比+10.8%/+12.5%/+12.8%。

   - 参考可比公司估值，给予2025年24.7X PE，目标价31.12元。

  

   # 风险提示

   管理优化力度不及预期；行业竞争加剧等。

  

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