世运电路(603920):产品结构持续优化,订单充足助力产量提升

# 核心观点

   - 公司2024年营收利润稳步增长，四季度环比亦呈增长态势。预计2024年实现营收50.22亿元，同比+11.13%，归母净利润6.75亿元，同比+36.17%。单季度来看，24Q4营收13.47亿元，同比+15.13%/环比+5.23%，归母净利润1.92亿元，同比+58.68%/环比+6.67%。

   - 2025年一季度预计实现归母净利润1.70-1.90亿元，同比增加56.55%-74.96%；扣非归母净利润1.70-1.90亿元，同比增加56.73%-75.17%。

   - 产品结构持续优化，订单充足助力产量提升。公司积极开拓新能源汽车、智能辅助驾驶、人工智能等新兴业务，HDI、高多层占比和平均层数持续提升，推动毛利率增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2024/2025/2026年分别实现收入50.22/62.51/75.01亿元，归母净利润分别为6.75/8.52/10.47亿元。对应EPS分别为0.94/1.18/1.45元，PE分别为25.2/20.0/16.2倍。

   - 维持增持评级。

  

   # 风险提示

   - 宏观经济波动导致供需关系变化的风险、行业产能大幅扩张、竞争激烈导致产品价格下降的风险，贸易摩擦扩大的风险。

  

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