泰恩康(301263):拐点将至,CKBA打开成长空间-首次覆盖报告

# 核心观点

   1. 公司概况：泰恩康成立于 1999 年，2022 年创业板上市。公司从代理业务起家，逐步通过自建和收购建立研发平台，目前主营业务包括肠胃、两性健康和眼科用药。近年来研发投入显著增加，已收获重要产品并布局丰富管线。

   2. 白癜风治疗药物市场机会：白癜风患病率高，患者治疗需求大，但现有治疗痛点明显，国内暂无新药获批。公司 CKBA 是唯一非 JAKi 药物，已完成 II 期临床试验，疗效和安全性表现良好，预计 2025 年公布数据，未来有望在多个适应症中拓展潜力。

   3. 核心业务增长潜力：

   - 胃肠用药：和胃整肠丸即将转为自产突破限制，复方硫酸钠片具有市场重塑潜力。

   - 两性健康：“爱廷玖”（盐酸达泊西汀片）已成头部品牌，ED 领域他达拉非片已获批，延时喷雾等在研产品有望协同放量。

   - 眼科：“沃丽汀”销售稳定，老视药物盐酸毛果芸香碱滴眼液即将申报上市，有望成为首仿或首款获批药物。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司 2024-2026 年每股收益分别为 0.26、0.39 和 0.62 元。

   - 根据可比公司 2025 年平均估值，给予公司当年 54 倍市盈率，对应目标价 21.06 元，首次给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   研发进展不及预期风险；新产品放量低预期风险；市场竞争加剧风险；毛利率提升不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。