光威复材(300699):装备业务需求节奏及政府补贴减少影响24年业绩,25年有望恢复增长

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现收入24.50亿元（同比下降2.69%），归母净利润7.41亿元（同比下降15.12%）。其中，2024Q4收入为5.48亿元（同比下降28.96%），归母净利润为1.26亿元（同比下降49.93%）。

   2. 业务表现：

   - 碳纤维收入下降12.91%，毛利率减少3.48个百分点至58.37%。

   - 碳梁收入增长25.81%，毛利率提升8.24个百分点至26.36%。

   - 预浸料、复材制品和精密机械业务分别实现不同程度的增长或持平。

   3. 装备业务影响：碳纤维业务受下游装备需求节奏影响，T300级收入大幅下降，但T800级收入增长显著。2025年随着千吨级生产线验证通过，产能制约将被打通，装备业务有望重新恢复增长。

   4. 毛利率与费用率：公司整体毛利率下降3.11个百分点至45.55%，期间费用率略增0.37个百分点至13.24%。其他收益同比下降1.17亿元，主要受科研项目补贴减少影响。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025、2026年每股收益分别为1.17元和1.35元（前值为1.52元和1.79元），新增2027年每股收益为1.59元。

   - 评级与目标价：给予公司2025年27倍市盈率，对应目标价31.59元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业需求不及预期；产品价格下降风险。

  

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