云南白药(000538):业绩强劲增长,业务结构优化-2024年报点评

# 核心观点

   - 业绩强劲增长：2024年实现营收400.3亿元，同比增长2.4%；归母净利润47.5亿元，同比增长16.0%；扣非归母净利润45.2亿元，同比增长20.2%，创历史新高。

   - 盈利能力提升：毛利率为27.9%，同比增加1.4个百分点；工业收入占比36.1%，同比增加1.0个百分点。

   - 分板块表现：药品事业群收入增长11.8%，云南白药气雾剂销售收入突破21亿元，同比增长超26%；医疗器械事业部营收增长61%，滋补保健品事业部收入增长101%。

   - 研发创新布局：短期聚焦上市品种二次开发，中期推进创新中药，长期以核药为中心布局创新药物。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年每股收益分别为2.86、3.14、3.44元（原预测值为2025-2026年每股收益分别为2.81/3.11元）。

   - 给予公司2025年22倍PE估值，对应目标价62.92元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 药品销售不达预期、创新药研发不达预期等。

  

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