水晶光电(002273):盈利水平表现亮眼,多维赛道齐驱并进-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现亮眼：2024年公司实现营收62.78亿元，同比增长23.67%；归母净利润10.30亿元，同比增长71.57%；扣非归母净利润9.55亿元，同比增长82.84%。

   2. 盈利能力提升：毛利率同比提升3.28个百分点至31.1%，净利率同比提升4.5个百分点至16.6%。费用端优化显著，管理费用率从6.97%下降至5.81%。

   3. 多维赛道发展：

   - 消费电子：光学元器件、薄膜光学面板和半导体光学业务均实现增长，毛利率提升明显。

   - 车载光学：HUD出货量近30万台，市场份额稳步增长；与捷豹路虎合作获全球优质供应商提名奖。

   - AR/VR：聚焦反射光波导技术，与头部企业深度合作，核心工艺量产取得进展。

   4. 研发投入加大：2024年研发费用大幅提升，一号工程转向AR反射光波导，解决量产难题。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025/2026/2027年营收分别为76/90/104亿元，同比增长21%/19%/15%。

   - 预测2025/2026/2027年归母净利润分别为12.7/15.7/18.3亿元，同比增长23%/24%/16%。

   - 当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为19/15/13X。

   - 评级：买入（维持）。

  

   # 风险提示

   手机销量复苏不及预期，智能驾驶发展不及预期，研发进展不及预期，关键假设有误差风险，市场竞争激烈。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。