福能股份(600483):风电驱动1Q25业绩亮眼,期待优质资产重估
中金公司 2025-04-10发布
# 核心观点
1. 业绩表现:福能股份2024年营收146亿元,同比微降0.9%;归母净利润28亿元,同比增长6.5%,符合预期。2025年第一季度预计归母净利润7.3~7.7亿元,同比增长39~47%,主要得益于风电电量增长及成本刚性放大盈利增幅,煤价下行部分抵消火电电价下滑影响。
2. 业务亮点:
- 福建风资源改善显著,1Q25海上风电/陆上风电上网电量同比分别增长31%/24%至11/7.7亿千瓦时;存量新能源项目有望保持高电价。
- 火电、热电联产和天然气发电上网电量有所下降,但煤炭成本优化部分弥补了电价下滑的影响。
3. 股东增持:控股股东及其一致行动人计划增持1~2亿元,已首次增持0.28亿元,约占总股本的0.11%,显示对公司未来发展的信心。
4. 项目储备:公司在建及核准抽水蓄能项目共3个(42万千瓦),热电联产、抽水蓄能和海上风电均有储备项目,中长期成长性可期。
# 盈利预测与评级
- 2024年盈利预测下调至27.9亿元(同比下降3.2%),维持2025-26年盈利预测不变。
- 当前股价对应2025-26年9倍和8.1倍市盈率,目标价对应2025-26年10.5倍和9.4倍市盈率,较当前股价有16%的上行空间。
- 评级:跑赢行业。
# 风险提示
- 福建海风竞争格局恶化;
- 风资源波动;
- 煤价降幅不及预期。
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