福能股份(600483):风电驱动1Q25业绩亮眼,期待优质资产重估

# 核心观点

   1. 业绩表现：福能股份2024年营收146亿元，同比微降0.9%；归母净利润28亿元，同比增长6.5%，符合预期。2025年第一季度预计归母净利润7.3~7.7亿元，同比增长39~47%，主要得益于风电电量增长及成本刚性放大盈利增幅，煤价下行部分抵消火电电价下滑影响。

   2. 业务亮点：

   - 福建风资源改善显著，1Q25海上风电/陆上风电上网电量同比分别增长31%/24%至11/7.7亿千瓦时；存量新能源项目有望保持高电价。

   - 火电、热电联产和天然气发电上网电量有所下降，但煤炭成本优化部分弥补了电价下滑的影响。

   3. 股东增持：控股股东及其一致行动人计划增持1~2亿元，已首次增持0.28亿元，约占总股本的0.11%，显示对公司未来发展的信心。

   4. 项目储备：公司在建及核准抽水蓄能项目共3个（42万千瓦），热电联产、抽水蓄能和海上风电均有储备项目，中长期成长性可期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2024年盈利预测下调至27.9亿元（同比下降3.2%），维持2025-26年盈利预测不变。

   - 当前股价对应2025-26年9倍和8.1倍市盈率，目标价对应2025-26年10.5倍和9.4倍市盈率，较当前股价有16%的上行空间。

   - 评级：跑赢行业。

  

   # 风险提示

   - 福建海风竞争格局恶化；

   - 风资源波动；

   - 煤价降幅不及预期。

  

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