安徽合力(600761):业绩小幅增长,智能物流、后市场等业务快速发展-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩小幅增长：2024年公司实现营业收入约173.3亿元，同比增长1.0%；归母净利润约13.2亿元，同比增长0.2%。扣非后归母净利润同比减少5.8%，经营活动现金净流量同比减少67.8%。

   2. 整机业务表现亮眼：全年整机销量约34.0万台，同比增长16.5%，跑赢行业7.0个百分点；出口量增长34.1%，市场份额提升至26.3%。

   3. 智能物流与后市场快速发展：公司通过并购宇锋智能、开发物流管理系统等举措，提升智能物流业务竞争力；后市场业务服务质量持续优化，全球售后服务体系进一步完善。

   4. 毛利率提升但费用率增加：全年主营业务毛利率提升1.6个百分点至23.3%，但期间费用率上升3.0个百分点至14.8%，主要系海外中心建设、研发投入及并购所致。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司营业收入分别为180.2亿元、190.3亿元和202.2亿元，同比增长4.0%、5.6%和6.2%；归母净利润分别为14.1亿元、15.4亿元和16.8亿元，同比增长7.2%、8.9%和9.5%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 国内需求复苏不及预期。

   2. 公司智能物流、后市场等业务发展不及预期。

   3. 海外业务拓展不及预期。

   4. 国内竞争加剧。

   5. 原材料价格上涨。

   6. 期间费用率大幅增长。

  

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