中联重科(000157):新兴板块表现亮眼,看好国际化战略拉动成长

# 核心观点

   1. 公司2024年实现收入454.8亿元，同比下降3.4%；归母净利润35.2亿元，同比增长0.4%，业绩保持稳定。

   2. 毛利率提升至28.17%，同比增加0.63个百分点，主要得益于海外收入占比提升及细分产品毛利率改善。

   3. 高空机械和农业机械表现突出，分别实现收入增长19.7%和122.3%；土方机械持平，起重机及混凝土机械收入下滑。

   4. 国际化成效显著，海外收入同比增长30.58%，占比达51.4%，首次超过国内收入。看好公司全球市场拓展及新兴市场储蓄收入增长潜力。

   5. 国内市场筑底回暖，产品线均衡的工程机械龙头有望实现较快反弹，数字化转型助力盈利能力提升。

  

   # 盈利预测与评级

   调整2025-2027年盈利预测：

   - 2025年营业收入531亿元，归母净利润50.5亿元，EPS为0.58元；

   - 2026年营业收入604亿元，归母净利润63.1亿元，EPS为0.73元；

   - 2027年营业收入696亿元，归母净利润75.4亿元，EPS为0.87元。

   维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧，价格战未缓解的风险；海外市场拓展不及预期的风险；国内市场修复不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。