利民股份(002734):重点产品价格持续上行,25Q1业绩超预期

# 核心观点

   1. 2024 年业绩快报：公司实现营收 42.37 亿元（YoY+0%），归母净利润 0.81 亿元（YoY+31%），扣非归母净利润 0.51 亿元（YoY+13%）。其中，24Q4 单季度营收 8.93 亿元（YoY+8%，QoQ-15%），归母净利润 0.30 亿元（YoY-25%，QoQ+55%），扣非归母净利润 0.17 亿元（YoY-49%，QoQ+221%）。

   2. 2025 年一季度业绩预告：预计实现归母净利润 1.00-1.20 亿元，去年同期亏损 849 万元；扣非归母净利润 0.87-1.08 亿元，去年同期亏损 982 万元。主营产品量价齐升带动业绩显著改善，超出预期。

   3. 主营产品价格持续上涨：百菌清、代森锰锌受益于巴西大豆锈病爆发需求增长，叠加低库存导致价格上涨；阿维菌素、甲维盐因供给偏紧价格上行。25Q1 业绩开始兑现，后续看好阿维菌素系列产品价格仍有上涨空间。

   4. 创新与合作：引入 AI 建设创新创制平台，携手巴斯夫推进新农药产品国内落地；泰乐菌素价格上涨带来新增长动力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2024 年归母净利润预测下调至 0.81 亿元（原值为 4.29 亿元）。

   - 2025 年归母净利润预测小幅下调至 4.86 亿元（原值为 5.55 亿元）。

   - 新增 2026 年归母净利润预测为 5.43 亿元。

   - 当前市值对应 PE 分别为 51、8、8X，可比公司 2025 年平均 PE 为 14X，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1）下游需求不及预期；

   2）产品、原材料价格大幅波动；

   3）行业产能快速扩张。

  

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