炬芯科技(688049):AIOT高景气,端侧AI处理器芯片启航

# 核心观点

   - 公司2024年营收6.52亿元，同比增长25.34%；归母净利润1.07亿元，同比增长63.83%；扣非归母净利润0.79亿元，同比增长53.65%。单季度来看，24Q4营收1.85亿元，同比增长28.71%，环比下降0.52%；归母净利润0.36亿元，同比增长96.72%，环比增长19.01%；扣非归母净利润0.31亿元，同比增长110.10%，环比增长23.34%。全年营收稳健增长主要得益于公司产品在国际一线品牌中的渗透率稳步提升。

   - 盈利能力方面，公司产品结构和客户结构持续优化，高毛利率产品销售占比提升，进一步提升了整体利润水平。

   - 分产品来看：（1）端侧AI处理器芯片凭借低功耗、高算力优势，出货量不断攀升，销售收入实现倍数增长；（2）低延迟高音质无线音频产品持续放量，销售额持续上扬；（3）蓝牙音箱SoC芯片在头部音频品牌中的渗透力度加大，合作广度和深度不断深化。

   - 在研发进展上：（1）公司研发布局低功耗端侧大算力，基于CPU、DSP加NPU三核异构的核心架构已研发成功；（2）端侧AI的专用音频DSP处理器芯片在客户端导入中，集成存内计算NPU的端侧AI处理器新品已流片，正在向客户推广中；（3）公司第一代集成存内计算NPU的高端蓝牙音箱SoC芯片ATS286X、低延迟高音质无线音频SoC芯片ATS323X均已正式推出；（4）拓展UWB、WiFi、星闪等无线连接技术布局，持续升级迭代私有通信协议及蓝牙通信协议。

  

   # 盈利预测与评级

   - 我们看好公司深耕智能无线音频SOC领域以及端侧AI处理器的布局，参考可比公司估值和公司业绩成长性，给予公司25年50xPE估值，对应合理价值为63.57元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 行业周期波动风险。

   - AI行业发展不及预期风险。

   - 新技术进展不及预期风险。

  

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