南网能源(003035):大股东显信心,减值利空出尽

# 核心观点

   1. 大股东南方电网计划增持不超过3亿元，显示对公司未来发展的信心。

   2. 公司在工商业分布式光伏领域龙头地位稳固，得益于多元化定价机制和深厚项目储备，能够对冲新能源入市冲击。

   3. 分散式风电业务以乡村振兴为切入点，GW级储备项目有望成为新增长点。

   4. 生物质板块减值利空出尽，2025年预计大幅减亏，公司战略聚焦分布式能源与综合能源服务。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年归母净利润分别为5.73亿元、7.33亿元和8.89亿元，对应EPS为0.15元、0.19元和0.23元。

   - 核心EPS（剔除生物质亏损）为0.19元、0.23元和0.27元，三年复合增长率为21%。

   - 维持“买入”评级，目标价下调至4.94元（前值5.76元），基于2025年核心EPS的26xPE估值。

  

   # 风险提示

   光伏新增装机规模不及预期；光伏新项目开发不及预期；可再生能源补贴拖欠风险；合同能源管理项目服务期内经济效益不确定。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。