锦江酒店(600754):境内酒店经营承压,时尚之旅出售完成提高盈利能力-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年全年业绩：公司实现营业收入 140.63亿元，同比下降 4%；归母净利润 9.11亿元，同比下降 9.06%；扣非归母净利润 5.39亿元，同比下降 30.32%。

   2. 开店计划与结构优化：公司延续较高开店计划，预计 2025年新增开业酒店 1300家，新增签约酒店 2000家；中端酒店和加盟店占比进一步提升，分别达到 60.13%和 94.26%。

   3. 境内与境外经营表现：境内有限服务型酒店 RevPAR同比下降 5.78%，其中中端酒店承压较大；境外 RevPAR同比增长 0.36%，但经济型酒店表现较差。

   4. 盈利能力变化：毛利率同比下滑 2.47pct至 39.52%，期间费用率优化，净利率同比下滑 0.58pct至 8.14%；转让时尚之旅股权带来投资收益大幅增长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 13.26、15.18、17.19亿元，对应 PE分别为 20/18/16X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济环境复杂，需求修复不及预期风险；

   2. 供给侧新店开业增多，行业竞争加剧风险；

   3. 加盟店管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。