世运电路(603920):订单充足＆产品结构优化,25Q1业绩超预期-2024年业绩快报＆25Q1业绩预告点评

# 核心观点

   - 订单充足&产品结构优化：公司2024年实现营收50.22亿元（YOY +11.13%），归母净利润6.75亿元（YOY +36.17%）。25Q1预计实现归母净利润1.7-1.9亿元（YOY +56.55%-74.96%），业绩超预期。订单充足叠加产能释放，推动产量提升；产品结构优化，HDI、高多层占比和平均层数持续提升，毛利率改善。

   - 汽车&数通业务双轮驱动：新能源车需求增长带动汽车PCB量价齐升，公司与特斯拉、大众等头部客户合作紧密，先发优势显著。AI算力需求推动服务器PCB市场增长，公司已量产28层AI服务器用线路板，并掌握多项核心技术。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为6.74亿元、8.74亿元和10.87亿元（前值为6.65亿元、8.49亿元和10.43亿元）。

   - 评级与目标价：参考可比公司估值，给予2025年25倍市盈率，目标价30元，维持“强推”评级。

  

   # 风险提示

   - 原材料涨价，汇率波动，下游需求不及预期。

  

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