中国铁建(601186):收缩投资压实资产,看好长期经营质效改善

# 核心观点

   1. 收入与业绩承压：2024年公司实现营收10672亿元，同比-6.2%，归母净利润222.2亿元，同比-14.9%。Q4信用减值损失增加导致利润承压，但扣非归母净利润同比+6.6%。

   2. 海外新签持续增长：全年新签合同额30370亿元，同比-7.8%，其中海外新签合同额3120亿元，同比+23.4%。投资运营类业务新签合同额压缩至729亿元，同比-65.6%。

   3. 毛利率稳定，费用控制有效：整体毛利率为10.27%，同比下降0.13pct；期间费用率为5.89%，管理研发/销售费用分别同比-4.8%/-3.8%/-7.3%。

   4. 现金流压力增大：经营活动现金流量净额-314.2亿元，收现比/付现比分别为100.5%/103.2%，投资支出缩减至627.9亿元，同比-12.8%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 未来三年归母净利润：221/226/226亿元（2025-2027年）。

   - 每股收益：1.63/1.66/1.67元。

   - PE估值：4.97/4.87/4.90X。

   - 评级：维持“优于大市”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行风险，国际经营风险，国企改革推进节奏不及预期的风险等。

  

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