鸿路钢构(002541):Q1产量较快提升,经营拐点或可期

# 核心观点

   - 公司持续优化经营策略，2025年一季度新签合同额同比增长1.25%，实现70.52亿元。产量方面，1Q24-1Q25季度产量分别为91.79/118.79/114.49/126/104.91万吨，同比分别增长0.09%/0.14%/1.43%/0.33%/14.29%，一季度产量明显提升。

   - 大订单占比持续下降，1Q25大订单占总新签合同额比例为16.82%，同比/环比分别降低12.87pct和1.28pct。

   - 钢价下行拖累大订单均价，但中长期看好公司成本优势进一步扩大，智能自动化转型助力降本增效。同时，“两会”后项目资金落实有望加快，叠加贸易摩擦升级提振内需，公司作为钢结构加工龙头将受益于下游需求复苏。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2024-2026年营业收入分别为224.26/251.95/288.43亿元，归母净利润分别为8.73/9.78/11.87亿元。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；原材料波动风险。

  

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