鸿路钢构(002541):Q1加工量同比增长14％,经营拐点或已出现

# 核心观点

   1. Q1 订单量与加工量双增长：2025 年一季度新签订单 70.52 亿元，同比增长 1.25%；钢结构产量为 104.91 万吨，同比增长 14.3%。订单金额增速较慢主要系钢价处于相对底部，但实际加工量仍有增长。

   2. 单吨售价短期受钢价下行影响：25Q1 单吨售价中枢同比下滑 14.9%，但仍保持在合理区间；钢材价格同比下降 13.82%。预计 2025 年订单及产量有望保持较快增长。

   3. 公司开启机器人销售，智能化转型值得期待：鸿路钢构研发的“轻巧弧焊机器人智能焊接系统”已投入使用，并实现少量对外销售，中长期看好其对效率提升和估值抬升的作用。

   4. 财政刺激带动需求回暖：2025 年一季度全国发行地方政府债券约 2.84 万亿元，同比增长显著；预计内需刺激下，下游需求有望进一步复苏。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司 2024-2026 年实现归母净利润分别为 9.5 亿元、11 亿元和 12.8 亿元（较此前预测有所上调）。

   - 对应 PE 分别为 14.6 倍、12.5 倍和 10.8 倍。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 钢价持续上行对利润影响超预期；

   - 公司产能利用率提升速度不及预期；

   - 行业新增供给量超预期。

  

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