卓胜微(300782):短期盈利承压,期待高端市场放量

# 核心观点

   1. 营收与净利润表现：2024年公司实现营收44.87亿元，同比增长2.48%；归母净利润4.02亿元，同比下降64.20%。单Q4营收11.19亿元，同比下降14.18%，归母净利润-0.24亿元，同比下降107.78%。

   2. 收入结构变化：射频前端模组收入占比提升显著，从上年度36.34%提升至42.05%，但毛利率同比下滑9.50个百分点至36.27%，主要受产品结构调整、固定资产折旧及市场竞争影响。

   3. 期间费用率上升：2024年销售费用率为1.26%，管理费用率为4.03%，研发费用率为22.22%，分别同比增长0.20、0.50和7.86个百分点，主要系芯卓产业化战略布局推进所致。

   4. 高端市场布局：公司依托自建产线，在滤波器、模组产品等领域持续发力，6英寸滤波器晶圆生产线发货量已超10万片，12英寸IPD平台进入规模量产阶段，L-PAMiF等高价值产品布局持续推进。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现营收49.03、58.73、68.35亿元，归母净利润分别为5.43、9.26、13.54亿元，对应PE分别为71.12、41.75、28.54倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游需求不及预期风险

   - 行业竞争加剧风险

   - 新产品导入不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。