博瑞医药(688166):创新持续投入,期待制剂和创新发力-2024年业绩点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年营业收入同比增长8.74%至12.83亿元，归母净利润同比下降6.57%至1.89亿元。2024Q4收入同比增长15.53%，扣非净利润大幅增长594.30%。

   2. 成长性分析：

   - 原料药业务表现稳健，抗真菌类及免疫抑制类产品增长显著；新品获批有望贡献增量。

   - 高壁垒仿制药进入收获期，多个品种处于申报或临床阶段，未来上市放量可期。

   - 创新药BGM0504进展顺利，预计2027年国内获批，具备较大市场潜力。

   3. 盈利能力：净利率下降主要由于研发及财务费用率提升，但毛利率有所改善。未来随着高壁垒品种上市，净利率有望回升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年EPS分别为0.44、0.49、0.62元/股。

   - 评级：买入（维持）。

  

   # 风险提示

   1. 生产安全事故及质量风险；

   2. 核心制剂品种销售不及预期风险；

   3. 创新药投入过大或项目失败风险；

   4. 汇率波动风险；

   5. 订单交付波动性风险。

  

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