安徽合力(600761):外部市场环境震荡加剧,公司业绩表现稳健

# 核心观点

   1. 公司业绩表现稳健：2024年实现营业收入173.25亿元，同比增长0.99%；归母净利润13.20亿元，同比增长0.18%。销售毛利率为23.46%，同比上升2.85pct；销售净利率为8.66%，同比上升0.56pct。

   2. 利润增速低于收入增速：主要系期间费用增加影响，包括销售费用、研发费用和管理费用的提升。未来随着费用控制力度加大，利润增速有望修复。

   3. 叉车整机销量大幅增长：全年销量34.02万台，同比增长16.53%，市占率约为26.46%；其中内销21.38万台，同比增长8.13%；出口12.64万台，同比增长34.08%。

   4. 海外市场表现优异：外销增速显著高于内销，海外毛利率较国内高4.95pct，是公司提升盈利能力的重要来源。未来将继续开拓欧洲和南美市场。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025~2027年营业收入预测：180.52/196.92/220.50亿元，同比增速分别为4.2%/9.1%/12.0%。

   - 2025~2027年净利润预测：14.01/15.96/18.37亿元，同比增速分别为6.1%/13.9%/15.1%。

   - 投资评级：维持“推荐”评级，认为公司兼具成长性与防御性属性，估值被低估，未来有较大成长空间。

  

   # 风险提示

   全球贸易摩擦风险无法预判；国内宏观经济出现较大系统性风险；行业电动化、锂电化进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。