锦江酒店(600754):24年业绩承压,25年开店计划提速-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩承压：锦江酒店实现营业收入140.6亿元，同比-4.0%；归母净利润9.11亿元，同比-9.1%；扣非归母净利润5.39亿元，同比-30.3%。

   2. 境内酒店表现分化：

   - 境内全服务型酒店营收同比增长49.6%，但RevPAR同比下滑10.8%。

   - 境内有限服务型酒店营收同比下降6.2%，RevPAR/OCC/ADR分别同比-5.8%/-0.9pcts/-4.4%。

   3. 境外酒店韧性较强：境外有限服务型酒店RevPAR同比增长0.4%。

   4. 盈利能力下滑：毛利率为39.5%，同比-2.5pcts；期间费用率为31.2%，同比-0.3pcts，费用管控严格。

   5. 开店计划提速：2024年新开业酒店1515家，超额完成目标；2025年计划新增开业酒店1300家，签约酒店2000家，并预计营收增长2%-7%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调2025-2026年归母净利润至11.87/13.55亿元（较前次预测分别下调16%/14%），新增2027年预测为16.20亿元。

   - 估值与评级：对应2025-2027年EPS分别为1.11/1.27/1.51元，当前股价PE分别为22/19/16倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   商旅需求增长不及预期；加盟扩张低于预期；行业竞争加剧。

  

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