应流股份(603308):燃机订单高增长,产能利用率有望持续提升

# 核心观点

   1. 2024年业绩符合预期：收入同比增长4.2%至25.13亿元，归母净利润同比下降5.6%至2.86亿元。单季度毛利率有所修复，两机业务稳健增长。

   2. 在手订单饱满：截至2024年底，合同负债增加1亿元，主要来自海外客户订单；固定资产净额增加约8亿元，资本开支9.24亿元，预计2025年起资本开支规模将下降。

   3. 燃气轮机叶片供给短缺，份额提升趋势明确：2024年燃机接单规模翻倍，在手订单超过12亿元，产能利用率仍有较大提升空间。

   4. 低空经济有望逐步放量：公司在小型涡轮发动机、无人机等领域已有布局，并获得批量订单，预计未来将逐渐实现批量化供应。

  

   # 盈利预测与评级

   - 维持2025年EPS预测为0.59元，引入2026年EPS预测为0.79元。

   - 当前股价对应2025/2026年33x/24x P/E。目标价提升至23.56元（+40.24%），对应2025/2026年40x/30x P/E，有23%上行空间。

   - 评级：跑赢行业。

  

   # 风险提示

   1. 海外燃机景气度下行；

   2. 新产品研发不及预期。

  

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