祥源文旅(600576):深度布局文旅+科技,打造新型文旅平台-深度研究

# 核心观点

   - 公司通过持续并购整合文旅资源，聚焦文旅资产运营，形成了集旅游观光、科普教育、沉浸式演出等为一体的综合性休闲度假区。

   - 2023年实现营业收入7.22亿元和归母净利润1.51亿元，盈利能力显著提升。核心景区资产利润均超出业绩承诺，盈利能力突出。

   - 景区业务看点包括已注入景区资产的优化空间、国内假期优化带来的客流增长潜力以及大股东旗下优质景区资产的进一步注入可能。

   - 公司积极布局低空旅游市场，设立控股子公司祥源通航，并计划采购50台eVTOL飞行器，预计未来低空旅游业务年收入规模或达1.75亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计24-26年实现收入分别为8.27亿、12.42亿和13.32亿元；归母净利润分别为1.76亿、3.84亿和4.27亿元。

   - EPS分别为0.16元、0.36元和0.40元，对应PE分别为52X、24X和21X。

   - 考虑到公司存量项目业绩增长确定性高、未来新项目注入扩张潜力以及低空旅游市场较大潜力，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   - 公司景区项目经营不及预期；

   - 未来新项目外延不及预期；

   - 低空旅游进展不及预期。

  

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