光威复材(300699):短期扰动不改长期价值,T800放量与大飞机、低空打开成长空间

# 核心观点

   1. 公司2024年全年营收24.5亿元，同比-3%，归母净利润7.4亿元，同比-15%。四季度单季度营收5.5亿元，同比-29%，环比-27%，归母净利润1.3亿元，同比-50%，环比-49%。

   2. 四季度业绩承压主要因定型纤维军品交付节奏影响，同时政府补助收益阶段性减少对业绩产生一次性影响。

   3. T800碳纤维收入同比增长64.6%，显示下游需求旺盛型号加速放量；风电碳梁业务实现恢复性增长，收入同比+25.81%。

   4. 公司在航空级碳纤维认证方面构筑先发优势，大飞机国产替代与低空经济有望加速拓展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为29.43亿元、35.58亿元和43.27亿元，同比增长20.11%、20.92%和21.60%，CAGR为21.26%；归母净利润分别为9.06亿元、11.12亿元和13.39亿元，同比增长22.27%、22.67%和20.44%，CAGR为21.55%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   碳纤维降价风险，军品需求不及预期，民品价格下降与市场开拓不及预期。

  

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