洛阳钼业(603993):铜期待新一轮扩产,钴弹性较大

# 核心观点

   洛阳钼业2024年实现营收2130亿元，同比增长14%；归母净利润135亿元，同比增长64%，主要得益于铜钴板块的量升及降本。公司铜钴板块毛利占比接近70%，铜产销量同比大幅增长，钴产量和销量亦显著提升。尽管价格端受到一定压力，但成本端优化明显，铜/钴单吨成本同比分别下降13%和27%。展望未来，公司计划在2028年底实现铜产能从60万吨提升至100万吨，并受益于刚果（金）暂停钴出口政策带来的钴价上涨，业绩弹性较大。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师下调25-26年成本假设，上调25-27年归母净利润至153/184/222亿元（25-26年较前值调整幅度分别为+20%/+16%）。基于可比公司25年Wind一致预期PE均值10.8X，并考虑公司成长性，给予25年14.5X PE，维持A/H股溢价率31%，测算目标价为A股10.32元/港股8.53港元。

  

   # 风险提示

   铜价不及预期、公司扩产进度不及预期、刚果金钴政策不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。