新华保险(601336):NBV涨势优异,业绩弹性显著-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 保费收入与净利润增长显著：新华保险2024年实现原保险保费收入1705.11亿元，同比增长2.78%；营业收入1325.55亿元，同比增长85.27%；归母净利润262.29亿元，同比增长201.07%。

   2. NBV表现优异：报告期内，公司新业务价值（NBV）同比增长106.8%至62.53亿元，首年保费口径下NBVM同比提升7.9个百分点至14.6%。

   3. 渠道改革成效显著：个险渠道实现保费收入1159.70亿元，同比增长0.3%，其中长期险首年期交保费增长19.7%；银保渠道实现保费收入516.74亿元，同比增长8.1%。

   4. 投资收益高增：总投资收益率为5.8%，同比提升4.0个百分点；权益市场回暖及债券公允价值上升推动净利润显著增加。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营业收入分别为1215.58、1295.96、1388.20亿元；

   - 归母净利润分别为232.42、257.28、287.45亿元；

   - 每股净资产分别为34.32、37.84、43.33元；

   - 对应PB估值为1.38、1.25、1.09倍。

   - 评级：维持“买入”。

  

   # 风险提示

   权益市场剧烈波动、利率下行超预期、业务转型受限。

  

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