长城汽车(601633):3月销量小幅承压,智能新能源进阶提速-事件点评

# 核心观点

   1. 3月销量小幅承压：公司3月汽车销量9.80万辆，同比-2.28%；25Q1累计销量25.68万辆，累计同比-6.73%。分品牌看，哈弗品牌销量5.27万辆，同比-2.45%；WEY品牌销量0.47万辆，同比+29.57%；长城皮卡销量2.04万辆，同比+16.23%；欧拉品牌销量0.28万辆，同比-53.90%；坦克品牌销量1.74万辆，同比-8.29%。

   2. 新能源销售增长显著：3月新能源车型销售2.52万辆，同比+15.04%，占比25.69%。方盒子车型销售4.18万辆，同比+27.96%，稳居方盒子SUV销量第一。坦克300全动力布局上市，覆盖19-25万越野细分市场；二代哈弗枭龙MAX预售，预售价13.88-17.68万元；长城重卡Hi4-G超级混动系统发布。

   3. 海外销量持续增长：公司3月海外销量3.18万辆，同比-11.19%，占比单月销量32.46%；Q1累计海外销量9.09万辆，累计同比-2.03%，累计占比35.39%。在澳大利亚、泰国和墨西哥等市场推出多款新能源车型，并获得多项国际奖项。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“买入”评级。预计公司2025-2027年归母净利润分别为150.05/172.61/195.63亿元，同比+18.2%/+15.0%/+13.3%；对应2025年4月3日收盘价的PE分别为14.28X/12.41X/10.95X。

  

   # 风险提示

   - 宏观经济周期性波动风险（原文）

   - 产业政策风险（原文）

   - 行业竞争风险（原文）

   - 海外市场销量不及预期风险（原文）

   - 汇率波动风险（原文）

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。