扬杰科技(300373):汽车电子需求持续旺盛,拟收购贝特电子完善业务版图-公司简评报告

# 核心观点

   1. 2024年全年业绩表现：公司实现营业收入60.33亿元（yoy+11.53%），归母净利润10.02亿元（yoy+8.50%），扣非归母净利润9.53亿元（yoy+35.43%），综合毛利率33.08%（yoy+2.82pcts）。

   2. 2024Q4业绩亮点：单季营收16.10亿元（yoy+17.57%，qoq+3.30%），归母净利润3.33亿元（yoy+8.93%，qoq+36.47%），扣非归母净利润3.00亿元（yoy+230.97%，qoq+29.45%），综合毛利率38.75%（yoy+10.29pcts，qoq+5.16pcts）。

   3. 业绩增长驱动因素：

   - 下游汽车电子、AI服务器等领域需求旺盛，政策刺激效果延续至2025年。

   - 海外市场复苏，公司“多品牌”+“双循环”策略成效显著。

   - 成本管控优化，人效和设备利用率提升明显。

   4. 产能扩张与布局：

   - 2024年建成首条SiC芯片产线并投产，海外封装基地一期通线量产，二期项目启动。

   5. 收购贝特电子：完善保护器件布局，协同效应显著，预计提升公司产品竞争力和市场地位。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025、2026、2027年营收分别为70.87、82.65、95.19亿元。

   - 预计2025、2026、2027年归母净利润分别为12.29、14.78、17.36亿元。

   - 当前市值对应2025、2026、2027年PE为21、17、15倍。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1）产能爬坡不及预期；

   2）市场竞争加剧；

   3）国际贸易政策收紧。

  

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